Page 49 - Banka & Sigorta Dergisi
P. 49

47


















                                          geri kalanında iki defa daha olmak üze-  bozulma  net  şekilde  ortaya  çıkıyor.
                                          re, 2018 içinde toplamda dört faiz artışı  Ancak  daha  da  dikkat  çekici  şekilde,
                                          (her biri 25 bps olmak üzere) beklentisi  üretici fiyatları endeksi yıllık artış ora-
                                          tekrar gündeme geldi. FED açıklamala-  nı da yüzde 20 seviyesinin üzerine çık-
                                          rının  ayrıntılarına  baktığımızda  “yük-  mış  durumda.  TL’deki  değer  kaybının
                                          selen  politika  faizi  patikasının,  güçlü  durmasıyla birlikte enflasyon tarafında
                                          ekonomik  aktivite  ile  uyumlu  olduğu”  da rahatlama görülebilir. 2018 yılı ilk
                                          yönünde  bir  söylem  söz  konusu.  Bu  çeyreğinde GSYİH büyüme oranı yüzde
                                          durumda para politikasının yavaşlatıcı  7,4 olarak gerçekleşti. Bu rakam 2017
                                          değil, uyumlu olduğunu dikkate almak  yılı  toplam  büyümesi  ile  aynı  seviye-
                                          gerekli.  Diğer  yandan  Avrupa  Merkez  de. Ancak yılın ikinci çeyreğine ilişkin
                                          Bankası  (ECB)  30  milyar  EUR’luk  sanayi, üretim ve diğer öncü gösterge-
                                          varlık alımlarını Ekim ayından itibaren  ler sınırlı da olsa bir soğumaya işaret
                                          15 milyar EUR’a düşürecek ve sene so-  ediyor. Nisan-Mayıs döneminde sanayi
                                          nunda da tamamen bitirecek. Tüm bun-  üretimi  yıllık  bazda  yüzde  6,32  arttı.
                                          lar global likiditenin daralma işaretleri  Tarım dışı istihdam rakamında izlenen
        Yapı Kredi Portföy Yönetimi /     olarak yorumlanabilir.             yıllık artış miktarı ise 2018 yılının baş-
        Yatırım, Kantitatif Analiz ve                                        larında  izlenen  bir  milyon  rakamının
        Araştırma Bölüm Müdürü Ozan       ABD ile Çin ve ABD ile Avrupa arasın-  altına  inerek  Nisan  ayı  itibarıyla  868
        Gökler                            da  yaşanan  “Ticaret  Savaşı”  küresel  bin seviyesine geriledi. Dış ticaret veri-
        “TL’de stabilizasyonun            risk iştahını etkilemiş gözüküyor. ABD  lerini 3 aylık ortalamaların yıllık deği-
        sağlanması durumunda,             başkanı Trump son olarak Çin’den ge-  şimine bakarak analiz ettiğimizde Ma-
                                          len bazı teknolojik ürünlere 50 milyar  yıs ayı ihracat artışı yüzde 6,9, ithalat
        piyasalardaki mevcut              dolar  vergi  konacağını  bildirdi.  Çin’in  artışı ise yüzde 10,95 oldu. Ancak daha
        fiyatların cazip olduğu           buna  cevabı  benzer  bir  vergiyi  ABD  önemli  olarak,  ithalatın  alt  kalemleri
        söylenebilir”                     mallarına getirmek şeklinde oldu. ABD  ve tüketim mallarında artış rakamının
                                          genel olarak net ithalatçı olduğu mal ve  negatif bölgeye geçtiği izlendi. Benzer
                                          ülkelere bu vergiyi getiriyor. O neden-  şekilde  hammadde  ve  ara  mallarında
      Global  olarak  baktığımızda  ABD,  en   le  ABD  piyasalarının  olumsuz  etkilen-  rakamlar önceki aylara göre daha dü-
      sağlıklı  ekonomi  olarak  öne  çıkıyor.   me  şansı  daha  düşük.  Çin’de  ise  para  şük  seviyede.  Bu  rakamlar  ekonomide
      Yüzde  2,2  olarak  revize  edilen  1Ç18   biriminin  değer  kaybı  ile  bu  durumun  yumuşak iniş senaryosuyla uyumlu gö-
      büyümesinin  ardından  2Ç18  verisi  de   telafi edilmesi söz konusu. Avrupa ta-  rünüyor.
      yüzde 4,1 olarak açıklandı. Bu rakam   rafında ise bir uzlaşmaya varılacak gibi
      3Ç14’ten  bu  yana  kaydedilen  en  yük-  görünüyor.  Sonuç  olarak  süreçten  bir  Mevcut global şartların Türkiye piyasa-
      sek seviye. Diğer yandan PMI gibi öncü   tarafın  net  olarak  kazançlı  çıkacağını  ları ve makroekonomik görünümü açı-
      göstergeler  de  canlılığını  koruyor.  Di-  söylemek zor.             sından  çok  olumlu  olduğunu  söylemek
      ğer bölgelerle de karşılaştırmalı olarak                               zor. Ancak TL’de stabilizasyonun sağ-
      baktığımızda ABD ISM diğer bölgelere   Yılın  ilk  yarısında  TÜFE  enflasyonu  lanması durumunda, piyasalardaki mev-
      göre daha güçlü. ABD Merkez Banka-  beklentilerin  çok  üstüne  çıkarak  yıl-  cut fiyatların cazip olduğu söylenebilir.
      sı (FED), Mart ayında 25 baz puan ve   lık  bazda  yüzde  15’i  aştı.  Gelinen  se-  Diğer yandan açıklanan halka açık reel
      Haziran ayında da 25 baz puan olmak   viye,  endeks  hesaplama  baz  yılı  olan  sektör şirket bilançoları içinde oldukça
      üzere faiz artışları yaptı. Böylece hedef   2003’ten  bu  yana  kaydedilen  en  yük-  olumlu performansa sahip olanlar var.
      FFR  oranı  yüzde  1,75-2,00  aralığına   sek  nokta.  2018  yılı  Mart  ayında  yıl-  Dolayısıyla  seçici  olunması  koşuluyla
      çıktı. Buna ilave olarak FED son yap-  lık  TÜFE  artış  oranının  sadece  yüzde  piyasalarda ciddi fırsatlar oluşabilece-
      tığı açıklamada makro söylemini daha   10,23 seviyesinde olduğu dikkate alın-  ğini düşünüyoruz. 31.07.2018
      agresif  bir hale getirdi.  Böylece yılın
                                          dığında,  fiyatlama  davranışlarındaki
   44   45   46   47   48   49   50   51   52   53   54